行情回顧：中信家電指數(shù)漲幅2.54%，跑輸大盤，位列29個一級板塊漲跌幅第26位。家電二級版塊中，白色家電、黑色家電、小家電、照明電工及其他、廚房電器均上漲，漲幅分別為0.88%、18.13%、3.54%、6.17%和0.57%。

　　集成灶逆市保持增長：據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2019年集成灶市場零售額160.0億元，同比增長30.1%，其中線上27.7億元同比增長32.4%；線下132.3億，同比增長29.6%，雙線市場增速均在30%左右，在廚電品類乃至整個家電品類中都是非常難能可貴的。2020年集成灶整體市場趨勢向好，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）發(fā)布的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020年1月線上集成灶零售量1.64萬臺，同比增長7.4%。

　　分析點(diǎn)評：受房地產(chǎn)周期影響，滲透率較高的傳統(tǒng)廚電煙灶消增速明顯放緩，但以集成灶、洗碗機(jī)為代表的新興品類依然保持了強(qiáng)勁的增長勢頭。一方面，新興品類發(fā)展時間尚短，同比基數(shù)較小，能夠穿越地產(chǎn)周期持續(xù)增長；另一方面，集成灶也為我國家庭狹小的廚房空間提供了更多的解決方案，因此越來越受到消費(fèi)者的青睞。在已有基礎(chǔ)的油煙機(jī)和燃?xì)庠罟δ芡?，新型的集成灶產(chǎn)品還集成了消毒柜、蒸箱、烤箱等功能。我國廚電市場集成化趨勢逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前廚電新增需求主要來源于三四線城市，集成灶產(chǎn)品相對更具性價比，契合下沉市場消費(fèi)者。去年下半年竣工面積同比增速轉(zhuǎn)正，裝修屬性較強(qiáng)的廚電產(chǎn)品有望受益。但由于房地產(chǎn)市場短期受到本次肺炎疫情影響較大，今年廚電銷售節(jié)奏可能后移，集中在618、雙十一等促銷節(jié)點(diǎn)集中爆發(fā)。從零售量來看，集成灶滲透率不足20%，仍有較大的提升空間，近年來傳統(tǒng)廚電廠商也紛紛入局集成灶市場，加速行業(yè)洗牌，隨著市場規(guī)模將進(jìn)一步發(fā)展，龍頭企業(yè)將率先受益。推薦關(guān)注浙江美大。

　　洗衣機(jī)市場集中度上升：中怡康公布了2020年第七周的洗衣機(jī)行業(yè)數(shù)據(jù)。復(fù)工首周，洗衣機(jī)行業(yè)整體銷售額下降74%。從洗衣機(jī)行業(yè)TOP5品牌的

　　市場份額來看，海爾洗衣機(jī)占比47.7%，同比增長12.2%；小天鵝占比15%，同比下降2%；美的占比11.3%，同比持平；西門子占比6.2%，同比下降1.1%；松下占比5.8%，同比下降2.4%。

　　分析點(diǎn)評：我國白電市場滲透率已經(jīng)逐漸接近飽和，行業(yè)步入存量競爭階段。受本次疫情影響，洗衣機(jī)線下市場規(guī)模同比大幅下滑：奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，1月線下洗衣機(jī)市場零售量為107.3萬臺，同比下滑37.2%；零售額為28.4億元，同比下滑31.7%。盡管如此，洗衣機(jī)市場依然不乏增長點(diǎn)：一方面，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，洗烘一體機(jī)占比不斷提升；另一方面，洗衣機(jī)海外市場以及線上渠道不斷發(fā)展，2019全年洗衣機(jī)出口量為2595萬臺，同比增長9.0%；線上渠道零售額為297億元，同比增長15.3%。長期來看我國洗衣機(jī)市場依然有充足的發(fā)展空間。小廠商資金周轉(zhuǎn)能力較弱，受此次疫情影響較大，行業(yè)內(nèi)尾部品牌可能被加速淘汰。家電下鄉(xiāng)政策至今已逾十年，當(dāng)時購買的家電產(chǎn)品亟待更新?lián)Q代。

　　近來含有除菌功能的洗衣機(jī)和干衣機(jī)受到了消費(fèi)者的廣泛關(guān)注，洗衣機(jī)市場升級趨勢有望延續(xù)。行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)研發(fā)能力及抗風(fēng)險能力強(qiáng)，較早布局高端市場，馬太效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，市場份額穩(wěn)步提升。推薦關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電。

　　本周家電板塊整體上漲，但跑輸大盤。長期來看家電板塊基本面將持續(xù)向好。中長期我們建議關(guān)注三個投資方向：第一，白電龍頭優(yōu)勢明顯，市場份額進(jìn)一步提升，技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善。推薦關(guān)注美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家；第二，廚電行業(yè)尚處成長期，下半年以來房地產(chǎn)行業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，后周期廚電有望受益，推薦關(guān)注老板電器、華帝股份；第三，小家電市場新品迭出，短期調(diào)整不改長期向好趨勢，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)研發(fā)能力強(qiáng)，推薦關(guān)注蘇泊爾、九陽股份。