柔宇科技科創(chuàng)板IPO擬募資144億 虧損致現(xiàn)金流緊張
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中國(guó)網(wǎng)
日期：2021-01-05
責(zé)編：
殷緒江
上周末，投資圈小有名氣的獨(dú)角獸企業(yè)柔宇科技科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲得受理。招股書(shū)顯示，柔宇科技核心技術(shù)產(chǎn)品主要是柔性顯示屏和柔性傳感器，應(yīng)用產(chǎn)品除了可折疊手機(jī)，還有柔記智能手寫(xiě)本、柔宇智能會(huì)議顯示終端、電子書(shū)、車內(nèi)安全智能屏、曲面電梯中控等。柔宇科技擬發(fā)行不超過(guò)1.2億股普通股(占發(fā)行后總股本的比例不低于10%)，募集資金144.34億元人民幣，在目前已上市的科創(chuàng)板個(gè)股中，募資額僅次于中芯國(guó)際。柔宇科技表示，募資金額將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、柔性顯示基地升級(jí)擴(kuò)增建設(shè)項(xiàng)目、柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案、柔性前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目和新一代柔性智能終端開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。
值得一提的是，如果按照144.34億元計(jì)劃募集資金、發(fā)行后4.8億股的總股本計(jì)算，柔宇科技若順利上市，估值將達(dá)到577.36億元，柔宇科技發(fā)行價(jià)也將達(dá)到120.28元/股。但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，截至2020年6月30日，柔宇科技存在未彌補(bǔ)虧損24.27億元，且2019年柔宇科技營(yíng)收僅為2.27億元，凈利潤(rùn)為-10.73億元。而與柔宇科技同樣存在未彌補(bǔ)虧損的AI四小龍之一——寒武紀(jì)，截至1月4日總市值規(guī)模也僅為590億元。
研發(fā)和技術(shù)儲(chǔ)備有亮點(diǎn)
公開(kāi)資料顯示，柔宇科技成立于2012 年，主要從事柔性顯示材料、工藝、零組件、電路設(shè)計(jì)、系統(tǒng)設(shè)計(jì)等方面的研發(fā)。目前，柔宇科技的柔性顯示屏研發(fā)取得較大發(fā)展。2014年，柔宇科技生產(chǎn)出了厚度僅為0.01毫米的全彩AMOLED柔性顯示屏，最小彎折半徑可達(dá)到小1毫米，并成功對(duì)接手機(jī)平臺(tái)，該柔性屏是目前業(yè)界最薄的顯示屏。2018年，柔宇科技投產(chǎn)了全球首條全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線。當(dāng)年10月，公司發(fā)布了全球首款消費(fèi)級(jí)量產(chǎn)柔性屏折疊手機(jī)FlexPai柔派，并于2019年第一季度率先出貨。2020年3月，公司第二代折疊屏手機(jī)FlexPai 2首次亮相，并于2020 年9月正式發(fā)布并全面出貨上市。
據(jù)了解，F(xiàn)lexPai 2為零售價(jià)在萬(wàn)元以內(nèi)的5G折疊屏手機(jī)，相對(duì)于FlexPai柔派，在屏幕、鉸鏈、操作系統(tǒng)上實(shí)現(xiàn)了全面升級(jí)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年1-6月，柔宇科技全柔性顯示屏產(chǎn)量分別為1.76千張、14.56千張、1.23千張。在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，柔宇科技主導(dǎo)的柔性屏產(chǎn)品并非市場(chǎng)剛需，“目前柔性屏市場(chǎng)，大屏市場(chǎng)空間還是比較大的，但大屏一般都是拼接屏，但這方面的切割要求會(huì)高一些，但柔宇的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有那么明顯。”從招股說(shuō)明書(shū)中也能看到這一趨勢(shì)，由于市場(chǎng)空間和產(chǎn)能所限，柔宇科技的銷售規(guī)模一直較小，但在過(guò)去三年中增速較快。
招股書(shū)顯示，2017年-2019年期間，柔宇科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為6472.67萬(wàn)元、1.09億元和2.27億元，這三年的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為87.26%。柔宇科技在研發(fā)方面投入很高。2017年-2020年6月30日之間，柔宇科技的研發(fā)支出合計(jì)達(dá)18.17億元，是該3年半間營(yíng)收總數(shù)的3.5倍。不過(guò)，值得一提的是，也有部分市場(chǎng)人士頗為認(rèn)可柔宇科技所在賽道和技術(shù)儲(chǔ)備。招股書(shū)也顯示，截至 2020年11月30日，柔宇科技及控股子公司境內(nèi)外已授權(quán)1102項(xiàng)專利，另外1326 項(xiàng)已提交申請(qǐng);其中，境內(nèi)已獲得授權(quán)專利共720項(xiàng)，發(fā)明專利152項(xiàng);境外已獲得授權(quán)專利共382項(xiàng)，發(fā)明專利200項(xiàng)。
虧損致現(xiàn)金流緊張
作為一家深圳明星企業(yè)，柔宇科技從一出生就光彩照人，并獲得諸多一線機(jī)構(gòu)投資人的青睞。其創(chuàng)始人劉自鴻為80后斯坦福博士，自2012年創(chuàng)立至今，柔宇在融資道路上一路飛奔。2015年8月,中信資本、浦發(fā)銀行等參與柔宇科技C輪融資,總投資額達(dá)到11億元。2016年11月啟動(dòng)的C+輪融資,投資額5億元,此時(shí)柔宇科技的估值已達(dá)200億人民幣。2017年9月,柔宇與中信銀行、農(nóng)行、工行、中行、平安銀行簽約,新增D輪融資合計(jì)8億美元。2018年3月,越秀產(chǎn)業(yè)基金、李嘉誠(chéng)旗下香港尚乘集團(tuán)戰(zhàn)略投資入股柔宇科技完成E輪融資后,柔宇科技的投資機(jī)構(gòu)覆蓋到地產(chǎn)行業(yè)。2018年8月柔宇科技E+輪融資,招商銀行等加入,其估值已經(jīng)高達(dá)50億美元。
歷經(jīng)多輪融資，柔宇科技投資方陣容涵蓋了深創(chuàng)投、IDG資本、基石資本、Alpha Wealth、中信資本、源政投資、富匯創(chuàng)投、Jack and Fischer Investment、美國(guó)騎士資本、前海母基金、尚乘集團(tuán)、越秀產(chǎn)業(yè)基金、盈科資本等眾多海內(nèi)外一線投資機(jī)構(gòu)。招股書(shū)顯示,本次發(fā)行前,柔宇科技前十大股東分別為:劉自鴻(持股38.61%)、中信資本(持股6.05%)、魏鵬(持股4.97%)、深創(chuàng)投(持股4.64%)、余曉軍(持股4.47%)、深圳慧港(持股4.06%)、Jack and Fishcher(持股3.79%)、深圳松禾(持股3.60%)、西藏祥盛(持股2.53%)、楊樂(lè)宜(持股2.17%)。盡管已經(jīng)完成數(shù)輪融資，持續(xù)虧損令柔宇科技的現(xiàn)金流高度緊張。
2017-2019年以及2020年1-6月，柔宇科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)分別約為-3.59億元、-7.86億元、-9.86億元和-7.44億元。同期，(2017年-2019年期間)，柔宇科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分別為-3.58億元、-6.12億元和-8.1億元；2017年至2020年上半年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為0.29億元、0.41億元、0.88億元和0.98億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為45.11%、38.05%、38.59%和84.09%。柔宇科技表示，公司持續(xù)虧損的主要原因是產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段、銷售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。2017年-2020年6月30日之間，研發(fā)投入分別為1.60億元、4.89億元、5.86億元和5.83億元，最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為308.17%。
為籌措資金，柔宇科技曾將所擁有的唯一土地使用權(quán)抵押、子公司柔宇顯示股權(quán)質(zhì)押、部分設(shè)備抵押和部分專利質(zhì)押用于向銀行申請(qǐng)借款，這些被質(zhì)押的資產(chǎn)都是柔宇科技重要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。事實(shí)上，早在2019年，柔宇科技就已有了赴美上市的動(dòng)向，并為此搭建VIE架構(gòu)，設(shè)立開(kāi)曼柔宇及發(fā)行股份，到2020年6月，為了回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，公司又在股東支持下拆除了VIE架構(gòu)。
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