增收不增利、毛利率下滑，廚電的“誘人蛋糕”正在褪色？
來(lái)源：
艾肯家電網(wǎng)
日期：2022-05-12
責(zé)編：
殷緒江
截止4月底，廚電行業(yè)7家上市公司2021年年報(bào)與2022年一季報(bào)已悉數(shù)披露完畢。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年7家上市公司營(yíng)收規(guī)模均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比增幅都在20%以上。其中，老板電器、萬(wàn)和電器、華帝股份這三家傳統(tǒng)廚電企業(yè)，在營(yíng)收規(guī)模上仍然占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。尤其是老板電器，2021年首次突破100億元門檻達(dá)到101.48億元，領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)明顯。
雖然7家廚電上市公司在營(yíng)收規(guī)模上都保持了較高的增速，但在凈利潤(rùn)上卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面。傳統(tǒng)廚電企業(yè)過去一年普遍出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，反觀集成灶企業(yè)，2021年凈利增幅均超過了20%。
增收不增利，傳統(tǒng)廚電進(jìn)入低谷期?
從公開的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年度傳統(tǒng)廚電企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大下滑，主要是第四季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，而這與房地產(chǎn)行業(yè)的暴雷不無(wú)關(guān)系。根據(jù)老板電器發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.48元，同比增長(zhǎng)24.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.32億元，同比下滑19.81%。值得一提的是，這也是老板電器自2010年上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度凈利潤(rùn)下滑。
對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，老板電器表示，由于2021年下半年，部分精裝修業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)客戶單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約7.1億元，其中，恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)約6.3億元，其他客戶約8000萬(wàn)元。
受恒大暴雷影響的不止老板電器一家。萬(wàn)和電器2021全年凈利3.58億，同比下降41.4%。萬(wàn)和電氣稱，凈利潤(rùn)下跌，主要是對(duì)部分財(cái)務(wù)狀況困難的業(yè)務(wù)客戶進(jìn)行單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。華帝股份也因同樣原因受到影響。
除了受房地產(chǎn)拖累外，2021年與廚電相關(guān)的銅、鋁、螺紋鋼等工業(yè)原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，再加上限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等因素，也導(dǎo)致了廚電企業(yè)生產(chǎn)成本不斷升高，從而影響其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。進(jìn)入2022年，房地產(chǎn)依舊沒有起色，原材料也在持續(xù)上漲，疫情更是呈現(xiàn)多點(diǎn)反彈的趨勢(shì)。在一系列的外部沖擊下，傳統(tǒng)廚電企業(yè)一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，2022年一季度，無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模還是凈利潤(rùn)，三大傳統(tǒng)廚電企業(yè)的增幅都僅為個(gè)位數(shù)。
盡管受外部沖擊，廚電企業(yè)業(yè)績(jī)利潤(rùn)承壓，但這種沖擊影響是階段性的、暫時(shí)的。待外部環(huán)境好轉(zhuǎn)，相信市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)柳暗花明。與此同時(shí)，行業(yè)馬太效應(yīng)也會(huì)進(jìn)一步加劇，留給中小品牌的機(jī)會(huì)將會(huì)越來(lái)越小。
毛利率下滑，廚電高毛利時(shí)代落幕?
除了增收不增利，毛利率下滑也成為廚電企業(yè)普遍面臨的問題。老板電器2021年家電廚衛(wèi)產(chǎn)品毛利率52.35%，同比下滑3.81%。具體來(lái)看，吸油煙機(jī)毛利率53.65%，同比下滑5.94%;燃?xì)庠蠲?7.00%，同比下滑2.14%。
2021年，萬(wàn)和毛利率為23.53%，同比下降5.28個(gè)百分點(diǎn);凈利率為4.76%，較上年同期下降4.98個(gè)百分點(diǎn)。
華帝2021年毛利率降至40.77%，同比下降5.44個(gè)百分點(diǎn)中。其中，煙機(jī)毛利率最高，為42.13%，同比下降1.82個(gè)百分點(diǎn);熱水器毛利率最低，為32.13%，同比下降4.78個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，4家集成灶上市企業(yè)2021年雖然營(yíng)收凈利雙增，但是毛利率也出現(xiàn)了集體下滑的現(xiàn)象。其中，火星人下滑最多，相較去年的51.58%下滑5個(gè)百分點(diǎn)。帥豐電器毛利率相較去年的49.20%下滑三個(gè)百分點(diǎn)。相較而言，浙江美大、億田智能下滑較少，下滑了1個(gè)百分點(diǎn)。
廚電企業(yè)毛利率下滑，除了原材料價(jià)格上漲之后，還有營(yíng)銷成本上升等原因。從目前來(lái)看，大宗原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)還尚未有緩和的趨勢(shì)，廚電企業(yè)的成本壓力猶在，行業(yè)整體毛利率或?qū)?huì)進(jìn)一步下滑。
事實(shí)上，毛利率下滑的不僅僅是廚電企業(yè)，整個(gè)家電行業(yè)都在下滑。相對(duì)于大家電而言，廚電毛利率雖整體下滑，但毛利率水平仍處在高位，尤其是集成灶產(chǎn)品。
廚電企業(yè)積極尋找“第二增長(zhǎng)曲線”
在傳統(tǒng)廚電增長(zhǎng)遭遇天花板之際，不斷開拓新品類、發(fā)力第二增長(zhǎng)曲線，成為了廚電企業(yè)的必然選擇。
老板電器正通過新品類的培育來(lái)探尋新的增長(zhǎng)路徑。目前已成功培育出以蒸烤一體機(jī)為代表的第二品類群及以洗碗機(jī)為代表的第三品類群。
根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，老板電器第二、第三品類群在營(yíng)收占比已從8.42%和4.21%增長(zhǎng)至9.16%和6.56%。其中一體機(jī)、洗碗機(jī)、熱水器增速亮眼，全年?duì)I收分別同比增長(zhǎng)71.3%、101.3%、172.6%。2022年，老板電器更是發(fā)力集成灶，為公司鋪設(shè)新的增長(zhǎng)曲線。
在產(chǎn)品品類方面，華帝已形成煙機(jī)、灶具、熱水器、集成灶、洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)等多元化廚電產(chǎn)品矩陣，正式構(gòu)建“家居一體化”戰(zhàn)略藍(lán)圖。
2021年財(cái)報(bào)透露，作為華帝第一增長(zhǎng)曲線的煙機(jī)、灶具、熱水器依然是其營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)品類，占2021年總營(yíng)收的81%;在家居定制、蒸烤一體機(jī)、洗碗機(jī)、凈水器等領(lǐng)域，各自占營(yíng)收的比重為7.61%，1.65%、1.11%、1%。同時(shí)，華帝股份持續(xù)加大集成灶線業(yè)務(wù)的開拓和推廣力度，全國(guó)招商集成灶門店已達(dá)282家。從2021年業(yè)績(jī)來(lái)看，華帝股份集成灶收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)201.7%。
值得一提的是，在傳統(tǒng)廚電紛紛布局集成灶產(chǎn)品的同時(shí)，集成灶企業(yè)也在不斷拓寬產(chǎn)品邊界，向蘊(yùn)含巨大市場(chǎng)空間的洗碗機(jī)、集成水槽、熱水器、嵌入式廚電等產(chǎn)品延伸。
總體來(lái)看，在市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，同時(shí)又恰逢房地產(chǎn)低迷、疫情反復(fù)、原材料價(jià)格上漲等多重要素，廚電企業(yè)在2021年以及2022年第一季度負(fù)重前行。短期來(lái)看，廚電企業(yè)第二季度業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓，但行業(yè)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)廚電企業(yè)的新品類增勢(shì)正盛，另一方面，集成灶的滲透率也在快速提升，第二增長(zhǎng)曲線或?qū)⒊蔀閺N電企業(yè)未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的新引擎。
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